根据潍柴动力2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2,156.90亿元，同比基本持平。扣非净利润105.27亿元，同比大幅增长30.29%。潍柴动力2024年年度净利润142.78亿元，业绩同比增长27.35%。
一、海外销售大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为交通运输设备制造业，占比高达77.45%，主要产品包括动力总成、整车整机及关键零部件和智慧物流两项，其中动力总成、整车整机及关键零部件占比41.62%，智慧物流占比41.14%。
2、智慧物流毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的20.34%，同比小幅增长到了今年的22.43%，主要是因为智慧物流本期毛利率26.91%，去年同期为24.33%，同比小幅增长10.6%。
3、智慧物流毛利率持续增长
值得一提的是，虽然动力总成整车整机及关键零部件营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2024年动力总成整车整机及关键零部件毛利率呈增长趋势，从2021年的16.34%，增长到2024年的19.47%，2022-2024年智慧物流毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的18.95%，大幅增长到2024年的26.91%。
4、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2024年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售692.37亿元，2024年增长72.99%，同期2020年国内销售1,282.54亿元，2024年下降25.21%。
5、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的82.43%。2024年直销营收1,729.07亿元，相较于去年增长0.24%，同期毛利率为25.58%，同比上涨2.87个百分点。
二、净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长27.35%
本期净利润为142.78亿元，去年同期112.12亿元，同比增长27.35%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出30.44亿元，去年同期支出19.40亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为164.03亿元，去年同期为128.96亿元，同比增长；（2）其他收益本期为19.02亿元，去年同期为10.15亿元，同比大幅增长。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势，从121.84亿元下降到56.83亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从56.83亿元增长到142.78亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比增长27.20%
2024年年度主营业务利润为164.03亿元，去年同期为128.96亿元，同比增长27.20%。
虽然管理费用本期为102.60亿元，同比小幅增长8.49%，不过（1）营业总收入本期为2,156.90亿元，同比有所增长0.81%；（2）毛利率本期为22.43%，同比小幅增长了2.09%，推动主营业务利润同比增长。
三、厂区建设项目E投产
2024年，潍柴动力在建工程余额合计65.00亿元。主要在建的重要工程是生产线建设改造项目A、农装-高端农业装备智能制造等。
厂区建设项目E（转入固定资产项目）
建设目标：该项目旨在提升潍柴动力在高端商用车、工程机械以及船电等领域的生产能力与技术水平，通过引入先进的生产设备和技术，增强产品的市场竞争力，并进一步扩大其在国内乃至国际市场的占有率。
建设内容：项目包括新建现代化生产线，引进高效能制造设备，优化生产工艺流程，同时加强研发能力，确保能够生产出符合甚至超过国际标准的发动机及相关组件。此外，还将注重环保节能技术的应用，以实现可持续发展。
预期收益：预计通过本项目建设，潍柴动力将进一步巩固其在中国高端商用车市场的领先地位，提高市场份额至53%以上；同时，借助于技术创新与产品升级，有望增加公司的营业收入和利润水平，长期来看也将对企业的品牌价值产生积极影响。
四、商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，潍柴动力形成的商誉为245.61亿元，占净资产的20.14%，商誉计提减值为8,357.1万元，占净利润142.78亿元的0.59%。
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为合并DematicGroup和合并KION。
合并KION减值风险低
（1） 风险分析
根据2024年年度报告获悉，合并KION仍有商誉现值63.9亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为11.8亿元，，且2024年末净利润为27.24亿元，减值风险偏低。
（2） 收购情况
2012年12月27日，企业先以34.69亿元的对价收购合并KION25.0%的股份，后在2013年06月26日，企业再斥资24.39亿元收购了合并KION5.0%的股份，最后在2014年01月15日，企业花费24.39亿元收购了合并KION3.3%的股份，共计收购33.3%，但其33.3%股份的可辨认净资产公允价值仅11.8亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达460.89%，形成的商誉高达78.8亿元，占当年净资产的18.79%。
（3） 发展历程
合并KION的历史业绩数据如下表所示：
五、应收账款周转率下降
2024年，企业应收账款合计308.77亿元，占总资产的8.98%，相较于去年同期的237.54亿元大幅增长29.99%。
本期，企业应收账款周转率为7.90。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从9.47下降到了7.90，平均回款时间从38天增加到了45天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账5.08亿元，2021年计提坏账1.79亿元，2022年计提坏账4.90亿元，2023年计提坏账3.90亿元，2024年计提坏账4.88亿元。）
六、重大资产负债及变动情况
其他非流动资产大幅增长
2024年，潍柴动力的其他非流动资产合计187.73亿元，占总资产的5.46%，相较于年初的12.75亿元大幅增长1372.79%。
主要原因是定期存款及大额定期存单增加177.79亿元。
七、行业分析
1、行业发展趋势
潍柴动力属于内燃机及重型汽车装备制造行业。 内燃机及重卡装备行业近三年呈现复苏态势，2023年重卡销量同比增长35%，绿色低碳技术驱动行业升级，天然气重卡渗透率突破20%。未来市场空间集中于新能源动力替代、大缸径发动机全球化拓展及智能装备集成，预计2025年后热效率突破55%的技术迭代将进一步扩大行业竞争力。
2、市场地位及占有率
潍柴动力在重卡发动机领域市占率超40%，天然气发动机市占率达65%，控股子公司法士特变速箱市占率近80%，汉德车桥中重卡领域市占率超35%，产业链协同效应显著。
3、主要竞争对手
八、总结
1、经营分析总结
公司盈利能力良好，近3年公司净利润持续增长，2024年净利润142.78亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年主营利润164.03亿元，较去年同期有所增长。
值得一提的是，2024年年报显示厂区建设项目E投产，预计将进一步提升后期的利润率。
2、经营评分及排名
经营评分：70总排名：456/956
行业排名（发动机）：2/4
注：截止到2025年03月31日，A股总共有956家发布年报，该公司所属行业总共13家，已出年报4家
3、特别预警
Z值连续4次预警。
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年03月28日）
可以看到，潍柴动力近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年03月28日，潍柴动力的PE-TTM是12.47，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是26.33，潍柴动力的PE-TTM远低于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
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