4月首个交易日，AH股医药板块全线爆发的一幕，又令医药板块旋即回到不少投资人的眼前；事实上，医药股早前在AI医疗概念催化下，牵起反攻潮，中港医药股一吐乌气，特别是医药外包（CXO）与创新药两条赛道成主要亮点。在政策的支持、业绩回暖、估值的性价比成为主要动力。今年以来，恒生医疗保健指数(800804.HK)已累计升逾28%，恒生港股通医疗保健设备和服务指数亦累升近17%（稍稍低于恒指同期表现），不过，如港股创新药ETF(159567.SZ)亦已升超过三成，升幅甚至更胜大市。
经历了2015年、2016年高潮后，医药板块此后几年逐渐沉寂，面对医保及集采因素影响，资金持续流出。如果从2021年开始算起的话，医药板块的这一轮下跌已经持续了近4年的时间。然而，近期板块受到政策环境趋暖预期所支持，包括《全链条支持创新药发展实施方案》以及今年将落地的丙类医保，都是不断加快创新药发展，并给予更大支付能力的措施。在医药产业链下沉赛道中，创新药板块无疑领前。
创新药公司近年盈利状况也见改善，业内领头羊百济神州(06160.HK) $百济神州(HK|06160)$ 早前公佈2024业绩，全年收入按美国公认会计准(GAAP)计录持续增长，经调整利润更首次转正。当中重点药物《百悦泽》在美国和欧洲销售额大幅增长，去年全球销售额达26亿美元，佔去近7成营收。公司也预计将实现2025年全年经利润为正，首次交出盈利时间表。
另一边厢，即将来港第二上市、中国医药行业「一哥」恒瑞医药(600276.SH) $恒瑞医药(SH600276)$ ，转型创新药领域渐见成果。该公司主要深耕包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域。自从2018年医保啓动药品集中带量采购后，彷制药为进入医保必须大幅降价，恒瑞医药相关业务受到重大打击。
不过，恒瑞医药透过早佈局创新药业务，相关业务如今已佔据半壁江山。公司早前公佈2024年度业绩，创新药的收入同比增长30.6%至138.92亿元（人民币‧下同），约佔总营收一半以上，成为业绩增长第二引擎，逐渐进入收成期。
于医疗行业充满挑战环境中，及时切换赛道后迎来更大机遇的，不限于恒瑞医药。以科研为核心的生物制药公司李氏大药厂(00950.HK) $李氏大药厂(HK|00950)$ 正是其中之一，公司面对近年内地制药行业环境重重困难，转向发展专利药及彷制药后，其业务策略日趋多元化，近来更交出不错业绩表现。
早前，公司公佈2024年度业绩，营收13.99亿港元，同比上升32.9%，主要受惠获纳入最新版国家药品目录的产品，包括曲前列尼尔注射液《芮旎尔》、《芮舒延 》及《曲特恪》，引进产品的销售表现强劲，《曲特恪》销售增长137.8 %%，于年内显着改善销售收益；还有优化研究及开发组合使研究及开发费用减少，以及优化管理所节省的成本。其2024年股东应佔溢利9309万港元，同比急升457.5%，毛利同比上升36.6%，至约7.53亿港元。
目前，专利药及彷制药佔集团收益近6成，收益显着增长，也使产品组合更加均衡。同时，李氏大药厂研发方向更聚焦，专注主要治疗领域的新药开发，包括心血管、女性健康、儿科、罕见病、皮肤科及产科等，使研发费用佔收入比例按年持续下降，盈利能力持续改善。
近年，集团已获得国家药监局颁发的多项註册证明，最近一项为环丙沙星氟轻松滴耳液，适用于治疗急性外耳道炎。公司在罕见病产品市场也持续推进，包括用于治疗成骨不全症的奈立膦酸盐等。
此外，公司旗下中国肿瘤医疗有限公司（COF）开发的继索卡佐利单抗注射液《善克钰》（用于治疗复发性或转移性颈癌的抗PD-L1抗体）已获得国家药监局有条件批准，其PD-L1联合化疗用于小细胞肺癌（ES-SCLC）一线治疗的适应症扩展申请也已提交，为未来的业务增长提供了新动力。
另外，集团也积极应用人工智能于业务当中，正开展由人工智能驱动的药物研发，与Auransa Inc.合作生产针对晚期肝细胞癌的人工智能生成药物AU409。集团正进行AU409的第一期临床试验，由2024年7月开始，预计将于2025年第二季完成，标志人工智能驱动药物研发的全新时代。
由年初掀起的AI风潮，为整个港股市场带来重估之机，市场信心正在持续增强，大市数度高位回调后仍见不错承接力。大盘科技股水涨船高，加上市场目前专向更多AI应用相关概念股，医药股在政策支持下正扭转多年颓势，业绩表现同步见改善，估值水平处于相应合理水平，无怪医药板块目前成为吸引资金重新评估的投资标的。
作者：腓力
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