基金池系列文章截至目前进展如下：
这一篇按计划继续推进——另类策略篇。
前排提示：文中出现的所有基金仅表示“符合我的选基标准”，并非推荐之意，我也只持有其中的部分而已；此外，由于财富号文章不能更新，所以本文所提基金仅为截至本文发稿之时的选择，不保证未来还在备选池中。
鉴于本文所涉基金类型特殊，不再区分“纳入”和“观察期”，如果读者对文中基金感兴趣，请慎重考虑自己的投资组合是否真的需要这类基金，切勿盲目投资。例如，对长期投资者而言，这类基金的配置价值不大。
01. 前言
什么是“另类策略”？
这个概念的定义很多，我这里限定为：除带有资产配置性质的股债混合基金外，以A股为主要投资品种，采用不同于传统股票/偏股基金的投资策略的基金。
带有资产配置性质的股债混合基金指的就是这一系列第一篇文章里的那些，通常股债比例会稳定在一个区间内，依靠大类资产不同的性质灵活配置来获得收益；传统的股票基金大多都是弱择时强选股，即主要依靠选股和轮动来获取相对于大盘指数的超额收益，一般不会择时；债券基金以此类推，也是差不多的道理。
虽说现在公募基金有好几千只，但就股票和债券基金而言，上面两类几乎覆盖了90%以上的基金类型，换句话说我们有这么多基金，但实际上并没有那么多的选择，资产配置和交易策略的设计扔给了基民自己决定。
那究竟什么是另类策略，我们看看私募排排网的分类就懂了：
图1
上图中蓝框就是私募里比较常见的“另类策略”了（本文暂时不谈固收；组合和复合策略类似于FOF和资产配置，本文也不提了），我来简单解释一下：
01.1 股票策略
公募一般只有上文中提到的弱择时强选股那一种，以做出超额收益争取相对收益率排名为主要目的，而私募是这么分类的：
主观多头，即基本面选股，只做多，和公募股票基金基本一致；
股票多空，既有多仓也有空仓的股票基金，也就是即买入股票，也融券卖出股票，多空配合；
量化多头，以量化策略为主的股票基金，其中以指数增强型基金为主，和公募的区别在于私募量化多采用“高频交易”策略，和公募的低换手率不太一样。
如果只是这么分类，貌似和公募的差别也不大，但别忘了最大的一点区别——私募股票基金大多有绝对收益要求，也就是说很多私募带有一定的择时策略，要求每个考核期尽可能保持正收益，即使是没有声明绝对收益的主观多头基金也是这样。
01.2 宏观策略
宏观策略是比较宽泛的概念，其“全球宏观策略”的名称更为有名（当然国内有很多限制，没办法真的全球），大体来说就是通过对经济金融环境的预判，灵活的多空股票债券外汇等各种资产，四处寻找被市场错误定价的机会。
之前我一直说的桥水基金其实也是一只全球宏观基金，达里奥采用的全天候策略需要提前预判经济环境才能真正的“全天候”。
国内的宏观策略基金实际上算不上“宏观”，更像是一种资产配置和市场中性的结合体。
01.3 管理期货
管理期货也称作CTA，和市场中性对冲基金一样是很常见的一类稳健型投资品种，其原理是利用商品期货的趋势性变化，通过一定的量化指标灵活的多空期货，吃波段收益，因为策略的特殊性，所以在商品期货波动较大且趋势明显的时候能带来很不错的回报。因其与主流资产品种的低相关性，所以也是一种较为常用的品种。
当然其中也分很多细分品种：
主观趋势、主观套利、量化趋势和量化套利。
主观和量化不用解释了。趋势和套利的区别就是前者以吃波动收益为主（多空两个方向），而后者以套利策略为主（比如跨月套利之类的）。
可惜公募当中没有这类品种，虽然有一些QDII商品主观基金，但都只做多，且很少有“主观”操作。
读到这里请勿将商品基金和CTA基金混淆，前者是以投资商品为主，而后者相当于一个稳健型的套利工具，选择用商品期货完全是因为期货流动性好，方便多空操作罢了，和商品本身没关系。
01.4 事件驱动
一听到这个名字可能很多人会认为这就是根据新闻大事件来做短线，往往还附带一大堆技术分析，实际上不是的……那个叫炒作，可能一些以高频交易为主的量化股票基金会用到这种策略，但公募不可能。
这里的事件驱动是指利用上市公司有关融资和股权变更等涉及公司价值大幅变化的机会来套利，包括如下策略：
并购重组、定向增发和大宗交易三大类。
在成熟市场上并购重组套利基金是很常见的，美股里甚至有若干只并购套利ETF，年化收益率大约5%左右，很稳定。并购重组是抓住两家上市公司并购的机会，做空买方公司，做多被收购的公司，赚取其中的差价，这一策略国内不多，因为投资工具有限。
定向增发是数量最多的一类事件驱动基金，公募也有。增发股份虽然会摊薄原股东的所占比例，但能成功定增的公司往往正处于风口只中，投资其正股或增发股份往往能有不错的收益。
大宗交易不用多说，股民几乎每天都能见到，通过跟踪机构的操作可以更好的判断公司的潜在价值。这类基金数量也不多。
总体而言，事件驱动基金在前几年表现还不错，不过近三年来因政策等因素，表现不佳。说到底事件驱动也只是一种套利手段，其收益最终会回归的。
01.5 相对价值
相对价值就是读者听到的“对冲基金”中最常见的一种（广义的对冲基金包括上文中的那些），主要分为：
股票市场中性和套利两大类。
我之前有写过一篇文章《对冲策略和国内公募对冲基金简评》，萌新读者可以先看看这篇，限于篇幅这里不再展开了。
01.6 更多
当然啦，PE投资（私募股权）、杠杆收购甚至VC投资也是很庞大的一类私募，不过鉴于这类私募即使在成熟市场也不是对大多数人开放的，门槛极高，所以这里不提了。
本文接下来就按照类似上文中的类别梳理公募基金中的那些“另类策略”。
进入正题！
02. 择时策略（股票多空）
这里的择时策略是指利用调整仓位等手段控制下行风险的一类交易策略，之前我写过一篇文章详细介绍说过这类基金《听说过会灵活控制仓位的绝对收益型权益基金吗？》，这里不再展开。
首先这类公募基金真的很少，其次因为这类基金很少有用到期货来多空对冲的，几乎都是靠仓位控制的，所以这里称作“择时策略”，以获取某一考核周期下的绝对正收益为目的。
提示一：择时成功率不高，下面要说的“择时”更多是因为止损而做出的，真正依靠主观判断的都清盘了。
提示二：此类基金存在三种可能的问题：第一种可能性这类基金往往会受到基金公司的压力，可能曾经/现在是一只择时策略基金，但未来不一定还会还会用这类策略；第二种是其考核周期并不是一年，所以并不保证年年正收益，主要吃2014级别的大波段收益，比如华夏回报混合，E大的150份计划其实也是这一类；第三种是某些基金存在挂羊头卖狗肉的嫌疑，标榜绝对收益但实际并不是，很多以银行存款为比较基准的“绝对收益类别”的股混基金都是。
02.1 险资型
鉴于此类基金投资策略没有第一篇那种偏债灵活配置基金那么好观察，所以这里以考核周期来观察。例如第一节我将其成为“险资型”，因为保险公司的权益投资一般要求年年正收益（每年股票的亏损不超过5%，否则债券部分就补不回来了）。
所以第一类择时策略基金为0%-95%仓位变动幅度的基金，此类基金仓位择时空间大，非常考验管理人的择时能力，考核周期一般是一年，即每年度的亏损必须可控。当然这一分类是粗略的。
再次提醒，此类基金合同并不一定强制要求“绝对收益”，不排除已转型为传统的偏股基金。
02.1.1 中邮新思路灵活配置混合 001224
这是最明确采用险资要求的“年年正收益”“绝对收益”的偏股基金，因为经理本来就是从保险公司出来的。操作风格上偏右侧趋势，所以基本能吃到牛市的波段。
02.1.2 前海开源清洁能源混合 001278
前海开源相比其他基金公司最大的特点就是择时，特别是那种大顶大底的择时，这是前海开源的招牌之一，而在此之中，邱经理是最厉害的一个。这只清洁能源并非新能源主题基金，而是一只带有择时策略的大盘均衡型基金，操作上偏左侧，所以大盘上涨但金融环境不佳的时候并不会像中邮新思路那样加仓。
基金经理手里还有两只带有择时策略的基金：
前海开源恒远灵活配置混合 002407，这只是和另外两位经理合作的，持仓上更偏成长一些。
前海开源价值成长混合 006216，这只是可走港股通的。
02.1.3 安信新回报混合 002770
这只基金在今年年中的时候非常火，做了一大波广告，业绩非常好，股票仓位常年不超过70%，目前是否仍采用绝对收益策略存疑。
02.1.4 易方达新收益混合 001216
易方达家这一只合同中虽有明确规定为绝对收益，但自2018年多次更换经理以来是否仍采用绝对收益存疑，且易方达整体而言似乎一直都不那么注意回撤控制。
02.1.5 九泰久益混合 001782
久泰这只明确采用绝对收益策略，考核周期应该也是一年，且明确为“小盘价值股”基金，但需注意规模。
02.1.6 博时鑫瑞混合 002558
博时基金有一位王经理和一位过经理，他们两位择时能力都很强，控制回撤很优秀。这只鑫瑞是王经理的，过经理目前只管理下面这只：博时新收益 002095
02.1.7 银华恒利灵活配置混合 001264
银华基金中只有这一只采用绝对收益策略，操作上偏左侧，相比本文所列其他基金更注意风控，只是投资者需关注其规模。
02.1.8 长城久益混合 002543
长城这一只仓位变动比较大，主动管理能力一般。
02.2 长考核期
鉴于还有很多带有择时或绝对收益要求，但考核期并不是一年，更注重2014级别的大周期绝对收益，仓位变动通常也不会太大，又或者虽有频繁择时但限于合同要求无法完全空仓（常见的比如限制最低仓位为45%），所以这里单独归一类。
02.2.1 富国宏观策略灵活配置混合 000029
名字上是“宏观策略”，但从操作来看貌似不是一回事，这只基有仓位控制，总体比较灵活，但回撤还是略大。
02.2.2 博时汇智回报灵活配置混合 004448
博时基金的择时能力确实很不错，本文第二次筛选博时的基金了。这一只是另一位经理管理的产品，严格风控，但经理管理规模不大。
博时汇悦回报混合 006813，同一经理管理的另一只绝对收益基金，但仓位变动没有上一只大。
博时回报混合 050022，肖经理管理的产品，明确为绝对收益产品，但奇怪的是仓位变动不大，偏右侧，控制回撤一般般，可能需要拉长周期来看。
02.2.3 新华鑫益灵活配置混合(000584)
这只也是明确为绝对收益的基金，从历史表现来看仅2014年处理不佳，后续表现良好，风控到位。
02.2.4 富国新动力灵活配置混合A(001508)
上一位经理在任时确实是按照绝对收益策略来处理的，但更换经理后是否继续采用绝对收益策略存疑，因为新经理的访谈视频中仅表明这是一只成长风格基金，没说风控方面的事。
02.2.5 长安鑫利优选混合A(001281)
这位经理选股能力很好，但风控能力一般，虽有绝对收益的要求，但这只基金的回撤还是比较大。
02.2.6 华夏回报混合 002001
蔡经理不用我多介绍，这只基金也分类为绝对收益，但仅在疯牛时期有相关操作，其余时间仓位变动不大，且持股要求价值风格。
02.2.7 景顺长城公司治理混合 260111
杨经理刚接手这只基不久，过往业绩不具参考性。同样这只基金明确为绝对收益产品，但不确定杨经理的择时能力是否可靠。
02.2.8 广发利鑫灵活配置混合 002446
这只基金并未明确是否遵循绝对收益策略，但从操作来看确实有风控，且业绩很不错，值得关注。
03. 市场中性策略（相对价值）
私募中的相对价值主要是指市场中性策略，公募中同样也是，之前在《对冲策略和国内公募对冲基金简评》文章中推荐的三只基金仍然可以考虑，其余市场中性对冲基金仍需观察。
重点是，有些公司和经理获取超额收益的能力很强，但并不代表他们能把对冲基金做好，因为限于工具不足，多仓和空仓的涨跌并不完全对应，过于激进的多头风格会导致空头收益弥补不来市场回调时的亏损，押错风格导致持续亏损的市场中性基金不在少数。
至于相对价值中的套利策略其实很多基金都在用，比如打新就是一种，所以公募中并没有专门的套利策略基金。
04. 事件驱动
海外的事件驱动基金大多是稳健型对冲基金的一种，表现类似于上面的市场中性基金，但国内限于投资工具不足的问题，“事件驱动”往往是指利用上市公司的大事件获取超额收益，本质和股票型基金无异，此外细分类别种也以定增为主，即利用定增事件投资相关公司正股或增发股份，以其获得超额收益。
但很可惜的是，由于政策变动等因素，以定增为主要策略的事件驱动基金均表现不佳，不论公募私募都是这样，所以这类品种我建议谨慎考虑，可以当作创造收益的来源之一，但不可重仓持有。
04.1 真 定增基金
真的参与定增的基金并不算事件驱动，只是因为这里提到了所以我专门提一下。唯一需要注意的就是定增、战略配售、科创基金、新三板基金看似都是近年来的“新品种”，但实际只有定增有事件驱动的投资机会，也只有定增能被单独列为一种投资策略。
目前市场上只剩九泰一家还在做定增了。以下基金需要到场内交易。
04.1.1 九泰锐益定增混合 168103
04.1.2 九泰泰富定增混合 168105
04.2 事件驱动复合策略
十年前和五年前两个时间段是私募事件驱动基金最火爆的时期，同期也有若干公募事件驱动基金出来，这一节筛选一部分相对优秀的事件驱动基金。再次提醒，这里的事件驱动本质是采用特定策略的股票基金，只是将事件驱动策略作为创造超额收益的手段，不是海外的那种对冲基金。
04.2.1 光大保德信事件驱动混合 003704
光大这只貌似是唯一一只明确采用定向增发事件驱动的基金（只是利用定增事件，并不参与定增），除定增之外也会利用一些其他的机会，且带有择时策略，有一定的风控措施。
04.2.2 西部利得事件驱动股票 671030
首先这只规模非常小了，注意风险。放在这里是因为这只基金声明自己是一只采用事件驱动的“指数增强基金”，西部利得本身做量化很厉害，这只是其量化基金系列采用事件驱动策略的一只。
04.2.3 前海开源事件驱动混合 000423
前海开源除了上面说的择时，另一大特点就是会像对冲基金那样押注一两个重点行业。这只基金就是前海的一大尝试，从历史表现来看，牛市初期的券商和全球放水下的上游资源股都是其押注的重点行业，且切换时果断、迅速。
另外几只采用类似策略的是：前海开源多元策略混合 004496、前海开源沪港深核心资源混合 003304，当然同一基金经理名下也有可投港股的版本。
04.2.4 嘉实事件驱动股票 001416
这只是事件驱动基金中规模最大的。简单来说这其实是一只量化策略基金，但和其他量化基金不同的是，这只以事件驱动策略为主，据其公告所说包括，基于量化模型，构建多类事件驱动子策略，包
括但不限于财报业绩加速事件、扭亏事件、股东高管增持事件、股权激励事件、重大重组事件、
定向增发事件、限售股解禁事件……
05. 量化多头
量化多头和第二节择时策略（股票多空）同属股票策略的分类，只不过这里不会主动择时，且以量化策略（而非人工主观的基本面）为选股方式。
因为采用量化策略的基金主要都是那些“XX指数增强基金”，而我之前也有推荐过，各路大V也写的很多，所以这一节我就不提这类品种了，这里介绍完全采用量化策略的基金。
05.1 海富通欣荣混合 519224
杜经理手里有一只海富通阿尔法对冲，说到这个应该都知道他了。这只基金合同要求是股债平衡的资产配置型基金，但目前当作股票基金来运作。
投资策略上以量化策略为主，注重低换手率下的持续稳稳的跑赢沪深300，可以看作是一只沪深300增强，但不受10%的增强仓位限制。当然海富通的量化团队非常厉害，杜经理还带着几位经理做针对中小盘的量化基金，这里不展开了。
05.2 景顺长城量化新动力股票 001974
景顺的黎经理是量化界的大神，掌管着景顺旗下的各大量化基金，这只基金对标MSCI A股国际 指数，之前我有专门的文章介绍过，大概就是沪深300的基础上再加中证500里前两百家公司。如果看中这位经理的指数增强基金，不如选这只不受增强仓位限制的纯量化基金。
05.2 德邦量化优选股票(LOF) 167702
德邦的名气不大，但是量化策略的业绩很优秀，跑赢了大多数量化基金。这只基金是对标沪深300的，经理麾下还有对标中证500和中证1000的。很明显，不受制于10%增强仓位限制后，德邦的策略表现的很好。
05.3 西部利得量化成长混合 000006
上面都是大盘量化基金，这里再来一只小盘吧。我印象里西部利得做大盘量化很厉害，但其实他们小盘量化的业绩也很好，这就是其中之一。
05.4 九泰久盛量化先锋混合 001897
这是一只对标小盘股（中证1000）的量化基金，和上面不同的是这只基金采用偏高频的交易策略，换手率极高，在波动较大的小盘股里这不失为一种不错的赚钱策略。
05.5 长信量化先锋混合 519983
这是一只对标中证500的量化基金，算是小盘股量化基金里最为出名的一个。
06. 最后
本文多次提到的基金公司没有前几篇文章那么“大牌”，但各具特色：善于风控的博时、择时和预判精准的前海开源、量化策略完善的西部利得……
本文覆盖四大类别，包括股票策略（股票多空、量化多头）、事件驱动和相对价值（市场中性），虽然没有宏观策略和管理期货，但前三者的存在已经极大丰富了公募投资者的工具箱，对于有特殊需求的投资者来说可以深入研究以下。
再次提示读者应慎重考虑文章中的基金，比如择时策略一节：
上文中择时策略一节所列基金是否能坚持绝对收益往往取决于基金经理的承诺，这也是这类基金尴尬的地方，择时可能失败，就算成功了投资者往往也因为大市环境不佳而退出投资，所以除了明确表明坚持绝对收益的偏股基金之外，谨慎，仔细研究再做决定。
至此，中国股票基金池系列文章就结束了，目前已经囊括了偏债混合、底仓、行业主题和这一篇另类策略，接下来我会开始写中国债券方面的文章，以后还会继续扩展到海外基金等主题。感谢各位读者的持续支持！
作者：RTHR
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- 中邮新思路灵活配置混合(001224)
- 前海开源清洁能源混合A(001278)
- 景顺长城量化新动力股票(001974)
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