【基金投资基础】基金补仓的额度、幅度和节奏

当市场出现下跌，基金阶段性亏损，一些朋友会选择止损卖出，一些朋友会选择持仓观望，还有一些朋友会选择在下跌过程中不断补仓。关于止损卖出，我们在之前的文章中曾与大家讨论过，如果发现所投资的标的存在明确的风险，或者我们自身的需求发生了变化，那么我们应该及时进行纠错，调整自己的基金选择或资产配置。除此之外，我们应该选择按计划继续持有，甚至逆情绪而动进行补仓。一些朋友看到这篇文章后，希望我们更深入的聊一聊如何把握补仓的额度、幅度和节奏，今天我们就来一起探讨一下这个问题。

一、补仓的额度

在讨论补仓的幅度和节奏之前，我们先来讨论一下补仓额度的问题，也就是在市场下跌的过程中，如果我们如果想要补仓摊低买入成本，一共应该补多少钱。对于个人投资者而言，我们始终建议大家从自身的各类需求出发，并结合自己的风险偏好来制定自己的投资目标，这里清晰的投资目标至少要包含投资期限、收益目标与风险承受能力三个要素。确定了三个要素之后，我们就可以去寻找适合自己的股债配比区间，通过不同类型的基金产品组合来实现战略资产配置。

我们以《周期视角下的配置颗粒度选择》一文中的图表为例为大家进一步说明解释。下面这个表向大家展示的是2018年1月1日以来不同股债比例的基金组合按日滚动持有一年的收益率表现。这里的股票类资产我们用Wind分类中的偏股混合型基金指数作为代表，债券类资产则用Wind中的中长期纯债型基金指数予以表示。表中的前两行向我们展示的是组合中股票类资产和纯债类资产的比例，最左边的组合中持有100%纯债类资产，最右边的组合中持有100%的权益类资产。第三行是我们从2018年1月1日开始计算向后按日滚动持有一年获得的样本数量，每种股债比例的组合分别得到了792个样本数据。第四行以下的数据向大家展示的是不同股债比例组合下的样本数据的收益率分布区间。不难看到，假设我们在2018年1月1日之后的某一天开始持有100%纯债类基金组合一年，那么我们最终所能获得的收益率会集中在0%-7%的区间之内，且有较大概率分布在4%-5%的范围内，以此类推，如果在2018年1月1日之后的某一天开始持有100%权益类基金组合一年，那么我们获得正收益的概率为81.06%，且有58.21%的概率获得20%以上的收益。

同理，下面这张图向大家展示的是2018年1月1日以来不同股债比例的基金组合按日滚动持有一年的最大回撤表现。假设我们在2018年1月1日之后的某一天开始持有100%纯债类基金组合一年，那么持有的这一年中可能会出现的最大阶段性亏损幅度会在2%以内，也就是说在运气最差的情况下，如果我们在中间某一天需要强行取出这笔钱，那么可能承受的最大本金损失会在-2%之内。以此类推，如果我们在2018年1月1日之后的某一天开始持有100%权益类基金组合一年，那么我们会有80.04%的概率会经历10%-20%的最大回撤，且有19.96%的概率最大回撤会在20%以上。

在此段样本中，我们假设一个人要求是12%左右的收益率，阶段性回撤不超过10%，那么按照以上图表所展示的结果，此人权益类资产的比例应当控制在30%-40%的范围内波动。如果此人在补仓前权益资产的比例为35%，那么我们需要确保此人后续用于补仓权益类基金的额度不会使得其组合中权益类资产的占比超过40%。这也就是我们所讲的从需求出发锚定投资期限、收益目标与风险承受能力三个要素后，如何确定合理的资产配置范围，并根据市场情况进行调整使其在合理的区间内波动。

二、补仓的幅度和节奏

明确了补仓的额度以后，我们再来讨论一下补仓的幅度和节奏。简单来说，就是我们在明确了一共要补仓多少钱以后，把这笔钱分成几份去补、什么情况下去补的问题。

从补仓的幅度上讲，我们不建议大家将准备用于补仓的钱一次性大幅投入进去，因为一次性补仓背后隐藏的含义是判断当前位置就是市场的底部，而这一点实际上是很难去判断的，因为即使当前跌幅已经比较大，长期来看可能也已经处于较低的位置，但市场短期内依然可能呈现下跌的趋势，这时留有加仓的资金就变得尤为重要，一来能够有机会继续降低基金的持仓成本，二来让自己还能够继续主动地参与市场，更有利于我们控制好自己的情绪和心态。

对于加仓的节奏，市面上介绍了很多种方法。比较典型的有：

1）按比例分批补仓法：

参考所投类型基金的历史最大回撤，根据市场情况和自身的风险承受能力设定一个最大跌幅目标值。设定好最大跌幅目标值后可以将最大跌幅拆分为几段，剩余资金按等比例拆分成同样的份数，每跌到一个跌幅补一份仓。

2）金字塔补仓法

与按比例分批补仓法类似，同样需要设定最大跌幅目标值，然后将其拆分为几段，区别在于剩余资金每份的金额不同，希望随着跌幅的扩大买入的金额会逐渐增加，从而更有效摊薄成本。

3）定投式补仓法

根据市场情况和自身的风险承受能力设定一个最大下跌时长，将最大下跌时长拆分为几段，每到一段时间就定期定额地进行补仓。

然而这些方法的实际效果最终还是取决于自身设定的市场调整位置以及到达这个位置所经历的时间长度，所以无法评判哪一种是更好的方式。我们能做的只是对当前市场大幅调整的因素进行分析，以历史上类似因素造成的影响作为参考，综合考虑当前市场跌幅，以及各种影响因素的边际变化等等拍一个大概的区间，并以目前的位置到这个区间的距离为基准，把剩下的钱分成几份去加仓，但其中的重点依然是要留有资金让自己还有可以操作的余地。

（中融基金 朱弘智）

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章中的信息或表述的意见均不构成对任何人投资建议，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。请您了解基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

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