周四(19日)，央行开展5719亿元7天期逆回购操作，今日公开市场有2362亿元逆回购到期，净投放3357亿元，资金面有所分层。9月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR均维持不变。国债收益率多数下行，国债期货全线收涨。
一创固收表示，市场在短暂的波动后，期货开盘带动现券全天走强，长端逻辑更多是对刺激政策预期悲观，短端则是由于资金方面有所好转。LPR报价保持不变，存量房贷利率下调可能性增加。当前阶段，决策层可能主要着眼于降低存量房贷利率，缓解居民提前还贷的现象。为了在各类贷款利率水平、银行净息差水平之间寻求一定的平衡，LPR保持不变符合情理。因此，短期降息落空不构成债市的利空，反而是潜在的存量房贷利率大幅下调会对债市形成利好。
民生宏观团队表示，9月LPR不变，并不意味着政策要继续保持定力。要“努力完成”全年目标，在第三季度末或者第四季度初出台政策无疑是很有必要的，而更重要的是需要系统、协调的“组合拳”，这可能才是今天LPR“暂时”不降的重要原因。
利率债市场成交方面，qeubee数据显示，日内大部分时段TKN占优，11：00至12：00期间GVN一度占优。机构行为来看，geubee数据显示，银行为主要买入力量，基金为主要卖出力量。
【利率债】
银行间主要利率债收益率多数上行。截止17:18，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp报2.035%，超长期国债活跃券收益率下行2.15bp报2.1485%，10年期国开债活跃券收益率下行1.25bp报2.115%。
【债市展望】
一创固收认为，由于债市对基本面的悲观预期、货币政策的宽松预期已经定价比较充分，如果短期降息10BP，反而可能是止盈时点。整体来看，短期预计债市继续维持震荡，关注风险偏好、资金价格的变化，以及月底是否有下调存量房贷利率的政策落地。相对来说，短端利率与资金价格明显倒挂，性价比较低。
华创证券则表示，基本面不支持利率反转。一方面，8月宏观数据公布完毕，目前进入数据真空期，市场大概率将延续8月数据传递的信号运行。另一方面，9月高频数据显示经济改善迹象尚不明显，未出现支持利率反转的信号。
对于下周债市，华创证券认为，止盈盘累积带来回调可能性。9月以来，各期限利率下行幅度均达到15bp以上，市场积累了较多的获利盘。趋势没变的情况下，也需要关注止盈需求带来的阶段性回调可能性。从基本面和货币政策来看，债市仍处于顺风大环境，但利率进入偏低水平，对于利好因素也有较为充分的定价，建议不过度追涨。买入成本较好的仓位可以持仓待涨，等待右侧信号，买入成本收益率偏低的仓位可以逢利率低点适当止盈。
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