大部分上市险企都发布了2024年业绩预告。
不出意料，险企的业绩很爆炸，不过，更有价值的是，透过险企的业绩预告，能看到保险行业正迎来资负共振的基本面，下面我就结合险企的业绩，来聊一聊行业基本面。
先盘点业绩，已披露业绩预告的上市险企净利润增速在55%-195%之间，其中，中国人寿预计24年归母净利润1024-1126亿，同比100%-120%；中国人保预计24年归母净利润399-444亿，同比75%-95%；中国太保预计24年归母净利润422-463亿，同比55%-70%；新华保险预计24年归母净利润240-257亿，同比175%-195%。
上市险企业绩爆炸，是因为遇到了行业贝塔，资产端、负债端正迎来共振。
资产端，各险企投资业绩同比均明显改善。2024年前三季度，中国人寿实现总投资收益2614.19亿元，同口径同比增长152.4%，总投资收益率为5.38%；中国平安保险资金投资组合年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点；中国太保（未年化）总投资收益率为4.7%，同比上升2.3个百分点；新华保险年化总投资收益率为6.8%，年化综合投资收益率为8.1%，2023年同期为3.0%。
投资收益率大增，有两个逻辑，新会计准则实施叠加2024年9月底资本市场回暖，是险企去年业绩大幅增长的重要驱动力。一方面，受益于早期布局的价值股票赛道，这部分资产在去年获取了结构性上涨机会，加上利率下行带来归类为TPL的债权类资产上涨，增厚了投资收益。
另一方面，新金融工具准则（I9）下，更多金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入损益），市值变动会直接影响投资收益，并计入利润表，一定程度上放大了权益市场波动对利润表的影响。
除了资产端拉动，负债端稳定也相当重要。从负债端看，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等A股五大上市险企去年共实现原保险保费收入2.8万亿元，同比增长5.3%。
这里面的逻辑是，随着居民保障性需求上升、产品结构优化，叠加预定利率下调、银保渠道实施“报行合一”等影响，保险公司保费指标逐渐向好。往后看，降息周期下客户对储蓄类保险产品的需求会很旺盛，险企负债端的增长大概率能延续。
虽然险企已经迎来了资负共振的基本面，但险企的估值却还在低位。
盘一盘险企的PB，当前中国平安仅为1.02倍，中国人寿为2.02倍，中国人保为1.17倍，中国太保为1.14倍，新华保险为1.66倍。普遍只有1倍多点的水平，整体仅处于近3年来的13%分位，PEV方面，保险板块当前普遍仅为0.5-0.8倍，亦处于历史低位。
如今，险企的基本面已经大幅改善，且业绩增长的持续性有很强的预期，如果后续预期能被验证，将对险企估值提供很大的支撑。
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