图片来源于网络3月13日晚间，四维图新（002405.SZ）发布2025年员工持股计划草案，迅速引发市场关注。这份计划看似是公司为激励员工、促进发展的利好举措，实则暗藏诸多值得探讨之处。
持股计划要点速览
此次员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户内已回购股份 。计划合计不超过34,423,276股，占公司当前总股本1.45% ，受让价格仅4.88元/股，而截至3月13日收盘，公司股价为9.29元，差价明显。参与人数预计不超100人（不含预留份额人数），其中董监高有5人。存续期120个月，自草案经股东大会审议通过且公告首次授予部分标的股票过户至计划名下之日起算，分两期解锁，解锁比例均为50%。
定价引发质疑
如此低的受让价格，引发投资者广泛质疑。4.88元/股的价格，与此前回购均价11.02 - 12.50元/股相比，近乎腰斩。以当前股价来看，参与者一旦完成认购，瞬间便有近翻倍的浮盈空间。对比其他公司的员工持股计划，大多会综合公司业绩、市场估值等多因素定价，以确保激励与公平兼顾。若管理层对公司前景充满信心，从二级市场增持是更能让股东信服的做法，而不是以如此低价获取股份，难免让人怀疑这是在利用规则为管理层输送利益 。
图片来源于网络业绩考核指标存风险
业绩考核方面，以2023年为基准年度，2025年净利润需增长70%，营业收入增长25%；2026年净利润增长100%，营业收入增长35%。虽然设定看似严格，但在实际操作中，存在被操纵的风险。智能驾驶业务存在关联交易虚增收入的可能性，且草案对非经常性损益剔除未作明确限定，这为公司通过财务手段达成业绩目标打开方便之门。一旦公司通过不正当手段满足业绩考核，实现股份解锁，最终受损的将是广大中小股东 。
锁仓与资金来源待解
计划存续期虽长达120个月，但“离职后18个月可清仓”的条款削弱了锁定期的约束力度。这可能导致部分人员将持股计划作为短期套利工具，解锁后迅速辞职套现，使公司发展的稳定性和股东利益难以得到保障。此外，资金来源虽表明是员工合法薪酬、自筹资金及法规允许的其他方式，但公司是否会通过隐蔽手段为员工提供财务资助并不明确，若存在这种情况，就等同于管理层零成本获取巨额股票收益 。
图片来源于网络公司治理层面隐患
从公司治理角度，前十大股东中北京屹唐新程（6.23%）、中国四维（2%）等国资背景股东在经营决策参与度较低，对管理层制衡不足。随着管理层通过此次持股计划进一步增强话语权，若缺乏有效监督，公司决策可能更多倾向管理层私利，损害公司整体利益。
四维图新此次员工持股计划虽打着激励员工、促进发展的旗号，但在定价、业绩考核、锁仓机制以及公司治理等多方面存在问题，若这些问题得不到妥善解决，不仅难以实现激励目标，还可能对公司和股东利益造成严重损害，希望公司与监管部门能予以重视。
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