晶澳科技拟港股上市，降杠杆、全球化一举两得

原创 证券市场周刊 红刊财经

文丨惠凯

转债募投项目建设期延长一年

Wind数据显示，2022年末-2023年末，晶澳科技的资产负债率持续走高，由58.3%攀升到64.3%。2024年9月末，资产负债率进一步提升至72.2%。

在Wind光伏板块市值前十大公司中，晶澳科技的资产负债率最高，排在其后的是晶科能源，其2024年9月末的资产负债率为71.9%。市值排在行业前两位的阳光电源、隆基绿能，资产负债率分别为65.8%、59.2%。

资料显示，晶澳科技的有息负债增长较快，短期借款从2023年末的9.79亿元攀升至2024年9月末的100亿元。同期，长期借款也从14.8亿元增至136.4亿元。较高的有息负债加大了晶澳科技的财务成本，2022年、2023年的利息费用还分别为4.4亿元和5.1亿元，到了2024年前三季度末，已增长至7.3亿元。对此情况，信用评级机构东方金诚在晶澳科技的2024年度跟踪评级报告中表示：受产能扩建、业务规模扩大等的影响，晶澳科技总债务显著增长、规模较大，“在建和拟建项目未来投资较大，预计未来债务规模将进一步增长”。

晶澳科技在2023年曾发行过晶澳转债，募资90亿元用于扩产，但在市场竞争激烈、深度调整的背景下，晶澳科技原定的募投项目不得不延期。公告显示，晶澳科技2023年发行可转债募资投建的“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”，建设期延长1年，由2024年6月达产延至2025年6月。

此外，晶澳科技的资产规模近年也一直在持续增长中，2024年初时为1065.89亿元，到了2024年9月末，已增长至1162.88亿元。相较资产规模的提升，晶澳科技的股东权益却出现了近些年首次下降，由年初380.04亿元下滑到9月末的323.85亿元，降幅达7%。对此变化，若此次赴港上市募资能顺利成行，则在其流动性得到有效改善的同时，过高的资产负债率也将获得下降。

为优化资本结构、降低资产负债率，晶澳科技还把旗下部分公司的股权阶段性转让给外部股东。公告显示，晶澳科技2022年把旗下的晶澳（扬州）太阳能科技有限公司的部分股权转让给东方资产、农业银行旗下的农银金融资产等外部投资者，实施市场化债转股。2024年7月，晶澳科技还对东方资产持有的晶澳扬州的股权做了回购。企查查显示，晶澳科技副总经理杨爱青是晶澳扬州的现任董事长。

公告显示，晶澳扬州的资产负债率在转让初期有所下降，随后又重新攀升。2021年6月末，晶澳扬州的资产负债率为51%。2024年3月末，在晶澳扬州的总资产膨胀将近6倍的情况下，资产负债率提升至76.7%，总债务也从期初的29亿元攀升到279亿元。

为进一步降低负债率、改善债务结构，晶澳科技还采取了资产出表、发行创新型融资工具等手段。比如公司在2023年开展了基础设施公募REITs的申报发行工作，以拥有的部分光伏发电项目为基础设施资产，达到提升资产周转速度和降低杠杆率的目的。

晶澳科技2023年报显示，其REITs已申报至国家发展改革委，处于反馈阶段。最新进展是，晶澳科技在今年2月18日回复投资者问询时表示，“公司REITs项目目前处于国家发展改革委审核中”。