【国金晨讯】策略：A股2025年黄金股底部布局，一飞冲天！白酒：如何看待转折期时配置价值？

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目录

重点推荐

1. 2025年黄金股：底部布局，一飞冲天

2. 复盘专题：如何看待转折期时白酒配置价值？

3. AI月报：国内外各大厂商持续加大AI投入，看好相关产业链投资机会

重点推荐

2025年黄金股：底部布局，一飞冲天

张 弛

策略组

策略首席分析师

核心观点：风格及行业配置：成长明显分化，价值将逐步占优。建议：（一）减持：“渗透率10%以下”仅靠流动性、情绪驱动的AI端侧；（二）增配：有业绩贡献或者潜在出业绩的结构性科技成长方向，包括：（1）光芯片、智能座舱、GPU及新型显示技术等；（2）AI基础设施建设，将受益于产业Capex及国内财政扩张支持。（三）超配：三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产。（四）黄金股，受益于金价上涨趋势，有望迎来“戴维斯双击”；（五）创新药，短看毛利率改善及IRR回升，中长期营收亦有望迎来改善。

风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。

复盘专题：如何看待转折期时白酒配置价值？

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：本文详细复盘了2011~2016年白酒行业的景气周期与库存周期，以及转折期时龙头酒企的量价决策，为当下白酒板块投资提供参考。我们认为此轮行情不止于此的根源是复苏本身具备确定性，强烈推荐底仓配置稳健性酒企，包括横跨周期、留有经营后手的高端酒贵州茅台、五粮液等，建议择时增配成长性前景更强的泛全国化酒企。

风险提示：宏观经济恢复不及预期，禁酒令等政策风险，食品安全风险。

AI月报：国内外各大厂商持续加大AI投入，看好相关产业链投资机会

樊志远/张真桢/孟灿/易永坚

国金TMT团队

核心观点：计算机：我们认为DS为代表的中国科技企业全球关注度提升，从基本面、估值两个维度改变预期，提升中国科技行业市值空间。传媒：继续看好25年AI应用加速落地，本周末AI游戏迎来催化。电子：苹果发布iPhone 16e支持Apple Intelligence，云端AI继续高速增长。通信：应用光电（AAOI.US）与亚马逊达成股票权证交易协议，根据协议，亚马逊可购买约795万股应用光电股票。随着AI算力需求激增及数据中心扩容，推动数通侧光模块需求持续攀升。

风险提示：底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。