市场一直担忧耐世特主业放不出利润，前几年没有利润是有客观原因的：20年来的疫情、22年开始的俄乌冲突、23年的UAW罢工，共同导致耐世特利润一跌再跌，23年全年仅4000w美元利润。
24年，疫情导致的供应链问题基本解除，同时北美用工情况基本稳定，盈利恢复水到渠成。但24H1由于cruise取消订单，又导致1500w的计提，#直到24H2才放出利润，半年接近5000w。
再看25年，中国新能源车渗透率进一步提高，加大对R-EPS的需求（车重要求更大的助力功率），不仅是量的逻辑，还有asp扩张，同时亚太区一直是在几个地区里盈利能力最强的。
对于美国关税，24年全年通用、福特、stla净利率仅3%左右，而其美国境内销售的乘用车有20%进口自墨西哥。若加征高额关税，第一个倒下的反而是美国车企。此外，耐世特与北美客户有协议，关税的一半由客户承担。因此我们认为关税威胁有限。
再说成长性，#线控转向与自动驾驶强相关，技术壁垒高，ASP有提升，且目前渗透率几乎为0。而耐世特的线控转向已#独家定点特斯拉cybercab，理想，极氪，小米，占据全球定点的半壁江山，背后是公司的技术和客户优势支撑。
我们预计公司25、26年利润分别为1.1、1.7亿美元，接下来有望迎来戴维斯双击，给予25年30X PE，对应33亿美元市值，存在80%+空间，维持“强烈推荐”。
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