海闻社观察 体验过和死人做邻居吗？那很有新鲜感了。
但广东佛山一个小区的业主们可不感觉新鲜，只是觉得害怕。
最近，有业主发现，小区里一个新装修的房子居然是“进狱系”，地狱的狱。
金元宝和纸钱装点了厅堂，墙纸都是纸钱样式的，这个房子，是这户人家为祖先准备的，专门用来放骨灰盒，别出心裁没别的原因，墓地太贵了，只能让祖先住活人的房子了。
这直接影响了上市公司福寿园的业绩。
3月14日，这家专业殡葬公司发布盈利预警，预计2024年归母净利润仅为3.72亿至3.96亿元，同比暴跌50%-53%。这是其上市12年来首次出现如此大幅度的业绩滑坡。3月17日开盘，股价暴跌12.36%，市值缩水至90.47亿港元，创历史新低。
图源：公司盈利预警
根据公司年报预警，公司核心业务墓园服务收入同比大跌29.6%，殡仪服务收入下滑17.8%，经营性墓穴销量锐减31.5%，公司经营性净现金流从2023年的8.7亿元骤降至4.3亿元，降幅超50%。
为了稳定业绩，公司在去年墓穴均价从峰值12.15万元/个跌至11.73万元，但仍然没有什么作用。没有别的原因，在大通缩浪潮下，不会放弃任何内需行业，即使是墓地，也不能逃脱周期下行。
说白了，别以为埋在地底下就认不出你是房地产了。福寿园商业模式的本质是永久收租，一块地买下后，卖墓穴收首付，每年还收维护费，但地上的房地产大家都不想买了，更何况是地下的呢？
去年上半年，福寿园仅售出6704个经营性墓穴，较2023年同期减少31.5%，客户决策周期从3个月拉长至半年，上海、合肥等核心城市墓园空置率升至25%，三四线城市新并购项目去化率不足40%。
六位数买一个奢侈品实在太奢侈了，过去是经济好，一旦压力变大，中产必然会选择勒紧裤腰带，这是福寿园战略上的估计失误。
为挽救颓势，福寿园2024年押注AI数字人业务，推出定价199元/次的“照片开口说话”服务，却遭遇市场冷眼。
毕竟，这个赛博遗照还是太邪门了，很难说有多少人能接受。即使有这个需求，这也不是个技术门槛很高的业务，难度都在多模态大模型公司那边，下游基本是拿来做一下适配就好，许多第三方小平台的定价够便宜，为什么要选你福寿园快200元一次的服务？
在本身存在的肖像权风险下，本来逝者已逝，活人该看向明天了，但会说话了遗照给了后人更大的心理压力，不小付费了的用户最终也还是选择要求退款。
去年12%的研发费用只换来了4%的收入，对于福寿园来说，这个创新显然是回报很低的。
此外，尽管福寿园账上现金达28亿元，现金流优秀，但公司的经营压力显然越来越大，不说主业利润率开始被动下滑，单说公司的墓园储备积压在那里难以开发，就意味着资产效能的急剧降低。
空有那么多现金，账上流动性空转，除了每年给投资者分红，就没地方可以用钱了。好不容易转型做了一个60万吨调味品项目，反馈也不好，反而还拖累了公司的ROE。
墓园不是没需求，只是大家不再能为了面子购买这么昂贵的服务了，目前，万元以下的墓穴更受追捧，平价品牌逐步挤占福寿园的份额，加上上海等大城市不再审批20万元以上的高端墓穴，政策偏向也成了公司不得不考虑的因素。
地下的房地产也抗不了周期，躺赚的日子早已经过去，如果不能进行中端转型与轻资产重构，福寿园所面临的困境还将越来越严峻。如果今年的业绩无法扭转颓势，市场也不可能再给公司这么多的青睐，核心逻辑被摧毁后，福寿园还有什么故事能稳住估值？
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