大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
周三CBOT大豆期货市场继续弱势震荡，大豆基准合约已回落至1000美分关口，市场焦点集中在月底美国农业部关键报告。美国农业部将于3月31日公布新年度作物种植意向报告。报告前分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，也低于美国农业部在二月展望论坛所预估的8400万英亩。美豆播种面积是决定新年度美豆产量的基础，面积报告通常会为美豆运行方向定下基调，预期差容易引发市场剧烈波动。据分析机构AgRural公布的数据显示，截至上周末，巴西大豆收割率为77%，高于去年同期的69%。该机构将巴西大豆产量预估下调230万吨至1.659亿吨。
【大豆】
近期，东北产区大豆现货市场整体下行，产区多数企业停收，贸易商观望居多，市场购销清淡，产区大豆走弱继续向销区传导。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周三豆一期货市场冲高回落小幅收低，延续震荡偏弱行情。黑龙江省储大豆持续拍卖且底价多在3600元/吨之下，成交一般加剧市场看空情绪。国内进口大豆短缺现象持续改善，国产食用大豆供给过剩重获市场重视。目前国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，无法激活油用压榨需求，地储连续拍卖，库存压力令豆价重心显著回落。豆一期货市场连跌后反弹乏力，市场尚未摆脱弱势。
【豆粕菜粕】
周三国内豆粕现货报价继续偏弱运行，多地下跌20-50元/吨，沿海豆粕报价多运行在3040-3200元/吨之间。东莞菜粕报价持稳为2500元/吨。南美供应压力升高，美豆滑向1000美分关口寻找支撑。进口巴西大豆陆续到港，豆粕库存连续攀升，油厂挺粕乏力。周三国内粕类期货市场反弹受阻大幅回落，期现货市场弱势共振，抛压显著升高。二季度进口大豆到港量预计将超过3100万吨，远超国内需求端承接能力，国内豆粕供给宽松局面将持续深化。南美大豆天气窗口收窄，丰产压力逐步兑现，如果新季美豆面积报告不能给市场带来意外利多，美豆市场将抛压再起，成本联动下国内粕价下行压力也将增大。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕的重要性
（1）在饲料领域
优质蛋白质来源：豆粕的粗蛋白含量在 40%-50% 之间，富含多种必需氨基酸，尤其是赖氨酸含量较高，氨基酸组成较为平衡，易于动物消化吸收。对于家禽、家畜、水产动物等的生长和发育至关重要，是饲养猪、牛、鸡、鸭、鱼等动物的重要饲料成分，能够有效提升动物的生产性能、肉质和产蛋率等。 $晓鸣股份(SZ300967)$
保障饲料供应稳定性：豆粕是大豆榨油后的副产品，来源广泛且产量相对稳定，在饲料生产中具有重要的地位。其质量可靠、货源充足、进货方便，不易出现短缺的情况，能够为饲料行业提供稳定的蛋白质原料供应。
（2）对农业生产
土壤改良：豆粕中含有丰富的氮、磷、钾等营养元素，经过合理处理后作为有机肥料施用于农田，可以增加土壤中的有机质含量，改善土壤结构，提高土壤的保水保肥能力，为农作物的生长创造良好的土壤环境，有利于农业的可持续发展。
（3）在食品加工行业
食品生产原料：豆粕可以用于制作豆腐、豆浆、豆皮等传统豆制品，也是生产植物蛋白粉和营养补充剂的关键成分，丰富了食品种类，提高了食品的营养价值。
（4）在工业应用方面
生物燃料生产：豆粕中的纤维素和半纤维素可以转化为生物质能源，有助于减少对化石燃料的依赖，对环境保护和可持续发展具有积极意义。
化工领域应用：豆粕中的一些化合物具有抗菌性能，可用于制作防腐剂或医药中间体；在化工领域还可以作为生物降解塑料的原料，减少环境污染。
豆粕的投资属性
与其他资产相关性低：豆粕作为一种商品期货标的，与股票、债券等主流资产的相关性较弱。在投资组合中加入豆粕投资，可以降低组合的整体风险，起到分散投资的作用。
具有抗通胀属性：豆粕与 CPI 八大子类中权重最高的食品部分的几个主要成分，如油料、猪肉等高度相关。饲料豆粕价格对 CPI 会产生较大的间接贡献，在通货膨胀时期，其价格往往能够保持一定的上涨趋势，具有较好的抗通胀能力。
存在季节性波动：豆粕的消费具有明显的季节性特征。例如在春节、端午、中秋等节日期间，由于居民对肉类的需求增加，进而导致豆粕的需求量增加，价格通常会上涨；而在节后等需求淡季，价格可能会有所回落。
可进行期货投资和 ETF 投资：投资者可以通过期货市场参与豆粕期货交易，利用杠杆效应获取更高的收益，但同时也面临着较高的风险；也可以投资豆粕 ETF，在证券交易所上市交易，交易方式相对简单便捷。
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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