现货报价继续下跌，南美大豆丰产预期，豆粕ETF蓄势震荡

大豆及豆粕市场分析

【豆类基本面】

周一CBOT大豆期货市场继续小幅收低，市场关注巴西大豆收割情况和美国关税谈判进展，盘中豆油回升豆粕下跌。行业资讯机构AgRural近日发表报告，将巴西大豆产量预估值从此前的1.682亿吨下调到1.659亿吨。该机构称，巴西部分生产州因干旱天气影响，产量不及预期。该机构表示，目前巴西大豆收割率达到77%，高于上年同期的69%。美国农业部将于3月31日公布新年度作物种植意向报告，市场预期2025年美国农户将增加玉米种植面积，减少大豆种植面积。

【大豆】

近期，东北产区大豆现货连续下跌，产区多数企业停收，贸易商观望居多，市场购销清淡，产区大豆走弱持续向销区传导。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周一豆一期货市场低位震荡小幅收高，持仓增加，呈现多空僵持局面。黑龙江省储大豆持续拍卖且底价多在3600元/吨之下，成交一般加剧市场看空情绪。国内进口大豆短缺现象持续改善，国产食用大豆供给过剩重获市场重视。目前国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，无法激活油用压榨需求，地储连续拍卖，库存压力令豆价重心显著回落。豆一期货市场连跌后存在反弹修正要求，但基本面依然偏弱。

【豆粕菜粕】

周一国内豆粕现货报价继续下跌，各地跌幅在50-70元/吨，沿海豆粕报价多运行在3140-3190元/吨之间。东莞菜粕报价下跌40元/吨至2520元/吨。美豆弱势震荡等待月底面积报告指引，中储粮发布进口大豆拍卖公告，巴西大豆到港量连续攀升，国内供给形势向好，粕价承压连续大幅下跌。周一国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情，来自现货端的降价压力继续向期货市场传导，但期货市场较现货较为抗跌，豆粕基差继续收敛。中储粮定于3月25日拍卖16万吨储备进口大豆，国内二季度进口大豆总量预计超过3000万吨，供应宽松局面不断深化引发豆粕现货快速释放此前价格升水。南美大豆丰产预期对美豆反弹形成较大阻力，国内豆粕现货尚未止跌，对期货市场的弱势效应仍在释放。

资料来源：饲料信息

$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。

豆粕的生产，源自大豆的压榨。我国是全球最大的豆粕生产国和消费国，每年从美国、巴西、阿根廷等国大量进口大豆，用于榨油和生产豆粕。豆粕的生产工艺主要有浸提法和压榨法两种，其中浸提法生产的豆粕蛋白质含量高，是国内现货市场上的主流产品。

在豆粕的产业链中，上游是大豆的供应，中游是大豆的压榨和豆粕的生产，下游则是豆粕的消费。豆粕的主要用途是作为动物饲料，家禽和牲畜饲料生产占据了豆粕需求的主要部分，分别占总需求的52%和29%。此外，豆粕还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品等。

豆粕期货，是大连商品交易所上市的重要品种之一。它为豆粕产业提供了价格发现和风险管理的功能，同时也为投资者提供了投资机会。豆粕期货的价格，受到多种因素的影响。从供给端来看，大豆的供应量、大豆价格、豆粕产量和库存等都会对豆粕期货价格产生影响。从需求端来看，牲畜、家禽价格以及饲料行业景气度状况是影响豆粕需求的关键因素。此外，豆粕与大豆、豆油之间还存在比价关系，棉籽粕、花生粕、菜粕等豆粕的替代品价格也会对豆粕期货价格产生一定的影响。

风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。