2025年3月26日，北京证券交易所上市委员会 2025 年第1次审议会议传来捷报：四川西南交大铁路发展股份有限公司（简称“交大铁发”）顺利通过审核，成为北交所年内首家过会企业，而交大铁发过会也标志着北交所2025年IPO审核重启。这家深耕轨道交通智能装备领域二十年的国家级专精特新“小巨人”企业，正以技术创新为引擎，加速驶向资本市场的新征程。
一、技术驱动的行业领军者
交大铁发成立于2005 年，自公司设立以来一直专注于轨道交通基础设施安全领域，经过多年发展具备了较强的技术研发、生产能力和服务实力，致力于保障轨道交通运营安全，提升运营效率。
公司主要产品和服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务，具体为安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等。
依托西南交通大学的科研资源，交大铁发逐步构建起以轨道交通安全监测为核心的技术壁垒。公司核心产品覆盖地震预警系统、道岔监测系统、智能建造信息化系统等，服务范围涵盖高铁建设期与运营期全生命周期。
截至2024年12月31日，交大铁发累计承担/参与各类科研课题共14项，其中国家级重点科研课题4项。公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利22项、已授权实用新型专利和外观专利共57项、软件著作权73项，具备工程勘察甲级、测绘甲级、CMA、系统集成资质等，综合竞争实力较强。这些知识产权为公司的产品创新提供了坚实的基础。
二、业绩增长的含金量
财务数据显示，交大铁发近三年保持稳健增长：2022-2024 年，营业收入从2.35 亿元增至 3.35 亿元，复合年增长率达 21.45%；归母净利润从 3379 万元增至 5339 万元，复合增速 28.07%。
2020-2024年，公司销售毛利率分别为48.34%、50.80%、45.76%、46.57%和44.50%，整体水平维持在45%左右；2020-2024年销售净利率分别为12.74%、15.50%、14.35%、17.90%和16.73%，整体呈增长趋势。
2025年1-3月，交大铁发预计实现营业收入2,500—3,500万元，较上年同期增长29.55%—81.37%；归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长55.26%—223.03%。
其业绩增长逻辑可从两大核心维度展开分析：下游市场规模的爆发式增长与产品技术认可度的持续提升。
（一）下游市场：轨道交通运维万亿蓝海释放需求
1. 建设期与运营期市场的协同共振
交大铁发产品覆盖铁路轨道交通的“建设期+运营期”全生命周期，两大阶段的市场需求形成互补：
（1）建设期市场：与铁路固定资产投资规模强相关。2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，同比增长11.3%，时隔5年再次突破8000亿元大关，创投资历史新高。这也直接拉动轨道、隧道、桥梁等基础设施的检测监测设备需求。公司核心产品如智能钢轨打磨车、道岔监测系统，在高铁新建线路中渗透率持续提升。
（2）运营期市场：相较于国外而言，轨道交通运营维护行业在中国兴起的时间较晚，但是发展速度较快。中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1916.8亿元，年复合增长率达15.96%。2026年预计可以达到5963亿元人民币，一定程度上可以弥补建设期市场规模下降的缺口。
2. 细分领域的结构性机会
（1）工务系统维保：招股书显示，根据观研天下发布的《中国铁路维修维护行业发展研究与投资预测报告(2023-2030 年)》，铁路工务系统占运维市场的规模占比至少 50%，城市轨道交通工务系统占比也基本相当。 公司所处细分行业轨道交通工务系统假设按 50%规模占比进行保守计算，结合头豹研究院发布的报告中披露的行业规模及预测，2023年轨道交通工务系统对应的细分行业市场规模约为 1,150.08 亿元，预计2027年约为 2,981.50 亿元。
（2）智能化升级需求：政策推动“检、养、运”一体化模式，2023年智能检测设备渗透率不足30%，未来五年复合增速预计达20%。
（二）技术壁垒：研发投入驱动产品迭代
研发投入方面，2022-2024年，交大铁发的研发投入分别为1,255.36万元、1,399.67万元及1,944.20万元，分别占当年营业收入的5.33%、5.12%及5.80%。
三、募资投向的战略深意
此次IPO，交大铁发拟募资 1.68 亿元，主要用于四大项目：新津区智能装备生产基地建设、研发中心升级、营销网络拓展及补充流动资金。其中，研发中心的投入则聚焦于 “毫米级轨道检测技术”“智能运维机器人” 等前沿领域，契合行业智能化趋势。
四、北交所赋能与资本市场启示
交大铁发的过会，恰逢北交所IPO审核重启。作为北交所2025年首家过会企业，其案例凸显了资本市场对专精特新企业的支持导向。北交所定位“服务创新型中小企业”，2025年预计国家级专精特新企业占比将超50%。交大铁发的成功，不仅为同类企业提供了示范，也反映出监管层对“新质生产力”领域的政策倾斜。
结语：在机遇与挑战中突围
交大铁发的过会标志着北交所2025年IPO审核重启，其技术壁垒、政策红利与全球化布局为行业提供了新样本。尽管存在客户集中、季节性波动等挑战，但轨道交通运维市场的万亿空间与智能化升级趋势，仍赋予其长期成长性。
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