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头条速递
美国总统特朗普将4月2日称为“解放日”，计划推出对等关税，将采取上任以来最激进的关税政策。近日，特朗普关税威胁加码，随着对等关税日临近，本文将带大家梳理特朗普关税主线及对市场的影响复盘。
什么是关税
进口关税是一国对从其他国家进口的商品征收的税款。通常以商品价格的百分比税率表示，例如一国征收25%进口关税意味着其他国家出口 $100的商品到该国，需要额外支付$25的关税费用。该费用会由生产企业和消费者承担，可能由生产企业承担，也可能由消费者部分或全部承担。
总体而言，美国对外加征进口关税，会提高进口商品价格，有助于保护国内本土产业发展，但会提高国内企业成本及消费者成本，引发通胀风险，而对贸易伙伴而言则将面临出口下滑、产业转移的压力。
为什么特朗普“偏爱”关税大棒
缩小美国贸易逆差一直是特朗普的政策目标，关税是缩小贸易逆差并提高制造业竞争力的核心政策工具。特朗普称，关税将促使更多生产转移到美国，鼓励美国消费者购买更多美国制造的商品，促进经济增长，并为政府创造新的收入，帮助减少国家债务。
特朗普本届上任以来已实施的关税政策
2月4日：对中国商品加征 10% 关税。
2月7日：来自中国的价值低于 800 美元的商品可免税。
3月4日：对中国商品加征10%关税至20%。对来自墨西哥和加拿大的商品征收 25% 关税，对加拿大能源进口征收10%关税。
3月5日：宣布对符合现有北美自由贸易协定的北美制造的汽车实施为期一个月的关税豁免。
3月6日：关税豁免范围扩大到包括根据北美自由贸易协定运输的其他商品，例如电视机、空调、鳄梨和牛肉。美国农民用于化肥的钾肥关税从25%降至10%。
3月12日：对所有进口钢铁和铝征收25%关税。
4月2日：对进口汽车征收25%关税。
5 月或更晚：对进口汽车零部件征收25%关税。
其他国家对特朗普关税政策做什么应对
我国：对美国部分商品征收10-15%关税，包括煤炭、液化天然气、原油、农业机械、大排量汽车、皮卡、鸡肉、小麦、玉米、棉花、高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品等。
欧盟：针对价值 260 亿欧元（220 亿英镑）的美国商品征收反制关税，将于 4 月 1 日开始，并于 4 月 13 日全面实施。它们将涵盖“从船只到波旁威士忌再到摩托车”的物品，以及钢铁和铝制品。
加拿大：对价值298亿加元的美国钢铁、铝和一系列其他商品征收 25%关税。4 月 2 日可能会引入进一步的反关税。
墨西哥在谈判继续进行的同时，推迟了推出自己的报复性关税。
英国在试图达成美英贸易协议的同时，尚未宣布对美国商品征收关税。
4月2日“对等关税”的关注点
美国总统特朗普2月13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。特朗普当天在白宫椭圆形办公室签署备忘录时说，“为了公平起见，我决定征收对等关税，这意味着无论其他国家向美国征收多少关税，我们也将向他们征收相同的关税，不多不少”。
特朗普在3月24日表示，随着4月2日“对等关税”生效日临近，他可能会给很多国家提供关税优惠，但需要实现“对等”。
“对等关税”的内涵至少包含两个方面，一是国家层面追求总体平均关税税率对等。根据WTO报告，2023 年美国的平均对外关税为3.3%，低于主要贸易伙伴，例如欧盟为5%，我国为7%，墨西哥6.8%，加拿大3.8%，韩国13.4%，印度17%。尽管美国与这些国家之间的贸易协定意味着美国对它们的出口不受关税的约束，但广义上主要伙伴国的平均对外关税高于美国，将成为加征关税的主要受影响对象。二是产品层面追求对同类商品征收同等关税。例如此前欧盟对美国汽车征收10%的关税，美国对欧盟汽车仅收2.5%，按照“对等关税”则美国会提高进口来自欧盟的汽车的关税。
“对等关税”实施在即对市场的影响
在4月2日前，特朗普关税威胁加码及贸易国一系列反制措施引起贸易局势紧张，避险情绪加重，利好黄金等避险类资产。而随着“对等关税”政策落地，实施节奏明朗，不确定性降低，避险情绪或重新回落，贵金属、有色板块交易主线重回关税政策落地后对美国通胀及基本面的实际影响。
从预期差角度看，“对等关税”政策一次性、全球性落地实施概率较低，实际推进节奏或偏缓，作为谈判工具持续进行，关税威胁预计持续不断，贸易战的时间战线较2018年预计明显拉长。预计“对等关税”重点对象为欧盟、日本、加大拿、墨西哥、印度、韩国等国，而对华政策大概双边谈判中继续推进。
对商品市场而言，受关税影响的品种包括直接加征的钢铁和铝，也包括对汽车等产业征收及对国家征收的终端消费品所需原材料，总体来看有色金属、钢材、农产品影响最大。从直接影响看，加征关税引起进口价格上涨、出口价格下跌，跨境价差形成，而价差的走阔或修复取决于进口国的供给替代和出口国的需求替代。而从中期影响看，需观测关税战及贸易格局变化将对全球经济增长及总需求的影响。
从节奏看，美国4月或是特朗普关税政策落地及预期差交易的关键期，下半年市场对特朗普关税政策的敏感度或有所下降。
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